信托开户解禁对信托公司来说无疑是个好消息

　　“好事，大好事。”展博投资董事长陈锋和翼虎投资董事长余定恒都对《第一财经日报》连声称道。

　　他们所言的“好事”便是中国证券登记结算公司日前发布《关于信托产品开户与结算有关问题的通知》(下称《通知》)，正式解除了对信托产品开具证券账户的限制。自2009年6月份暂停以来，信托产品开户终于迎来了解禁时刻。

　　这个姗姗来迟的解禁通知，对于诸多信托公司来说无疑是个“好消息”。而为数众多的私募投资机构更是欢欣鼓舞：信托开户放开后，再也不用担心额外支付账户成本了。

　　方便券商公募参与TOT产品资管

　　根据《通知》，信托公司可自行开立证券账户参与证券交易，或按照市场化原则，自主选择委托基金公司专户理财、证券公司定向资产管理计划参与证券交易。根据相关规定，一个信托产品一般只在沪深两市各开立一个账户。另外，“一个信托产品每委托一家证券公司或基金管理公司进行资产管理，可以在沪、深市场各开立一个专用账户”。也就是说，一个信托产品可以委托多家公募或券商共同管理，而受托公募和券商在涉足信托资管领域时，要比私募机构占据开户上的部分便利优势。

　　一位资深阳光私募基金经理昨日下午接受本报记者采访时透露：“这条规定对这两大机构有两点帮助：其一，可以方便这些大型机构参与TOT产品资管；其二，在信托产品规模较大时，可能会出现公募或券商和私募机构共同参与信托产品管理。”

　　该基金经理认为，券商和公募参与证券信托资管的优势并不明显。首先，这两大机构在自身营销能力支撑情况下完全可以自己发行产品，还可以降低成本。其次，信托产品营销主力往往是实际管理的私募机构，私募机构几乎全程参与信托产品的设立、销售、管理等。“简单点说，证券类信托产品一旦成立就是有主的，券商、公募自己设立的产品往往又不需要和信托合作。”

　　尽管监管部门此前对于券商和公募进军信托资管领域没有明文规定，但仍然有多家机构涉足其中。据本报记者了解，华夏基金公司就和多家信托公司合作发行、管理了十多只证券类信托产品。此外，国信证券、华泰联合证券、大成基金等都在管理着数量不等的证券类信托产品。

　　救市效应短期不会明显

　　有不少市场人士倾向于认为，监管部门放行信托开户和保险资管开户是“救市措施”的一部分。信托开户解禁后有助于信托公司开展业务，扩大受托资产规模，从而增加入市资金量。

　　集合信托计划按照规定“投资金额在300万元以下的个人投资者不超过50人”，此前由于开立账户有限，信托公司客户规模也只能缩减，此次重新开闸将有助于扩大信托公司客户规模。

　　不过多名阳光私募基金经理接受本报记者采访时认为，短期内救市效应不会明显。最近半年来，“跌跌不休”的A股市场已经极大地耗尽了公众对于A股市场的信心，场外资金根本就不敢也不愿意在目前背景下入市。目前去发行新产品，根本就很难募集。

　　据本报记者了解，翼虎投资的余定恒、深圳明曜投资的曾昭雄等多名阳光私募基金经理曾有过今年发行新基金的打算，但在和银行等渠道沟通后只有放弃。一位在港股市场表现优秀的对冲基金经理曾经多次酝酿回归境内发行信托私募，但在惨淡的行情面前，他只有放弃。

　　事实上，证券相关的理财产品“募集难”成为行业性难题。发行遭遇严峻挑战的并非只有信托私募，公募基金和券商理财产品发行规模都在大幅缩水。

　　私募最欢迎放开信托开户

　　2009年6月，为防止信托公司利用滥开账户的方式来提高新股中签率，证监会通过口头通知的方式暂停了信托公司新开证券账户。此后一停就是三年多。三年间，在证券信托业务领域，信托公司排位发生了翻天覆地的变化。

　　暂停开户之前的信托私募基金领域，深圳的两家信托公司华润信托和平安信托无论是产品数和托管资产规模都占据了半壁江山以上。暂停期间，中信信托、中融信托凭借手中储存的大量冗余账户，陆续发行了上百只信托私募产品，而华润信托和平安信托新发产品都寥寥无几。三年过后，市场格局大变，中信信托和中融信托托管的证券信托资产规模都已经逼近或超越华润信托。

　　华润信托和平安信托对于此次信托开户解禁颇为欢迎，尤以华润信托最为明显，因此前华润信托受到暂停开户的限制最为明显。

　　中融信托一位客户经理告诉本报记者，从中融的角度看，虽然以后再也收不到超额账户费了，但是目前中融的存量证券账户已经消耗一空，最近半年基本不推销证券信托了。中融对于信托开户解禁也持欢迎态度。据该客户经理介绍，半年前，中融手中的信托账户还对外叫价150万元左右。

　　对比起来，私募机构的欢迎态度最为热烈。在余定恒和陈锋目前管理的信托私募基金中，都有多只产品支付了高额账户费用。虽然这两家私募机构表现都较为优秀，但余定恒称：“成本高的信托账户差不多到了200万元。”

　　据本报记者了解，在暂停信托开户期间，账户成本最高峰时，信托公司曾经向私募机构开出了500万元“账户费”的报价，这在信托开户暂停之前是不可想象的。即使最近一年内，账户费平均成本也在150万～200万元。在市场行情不太好的年份中，过高的信托账户费用成为私募机构沉甸甸的压力。私募机构的负责人总是叫苦不迭。一部分私募被迫转型以合伙企业模式来阳光化，但合伙企业模式对于私募基金产品规模扩容、客户资金的进出有着太多限制和不便。